Δευτέρα, 19 Νοεμβρίου 2018, 20:04:55

Εγγραφή           Αποθήκευση  

ΑρχικήNewsletter | Site Map | Επικοινωνία

 

Αθήνα:   30°C 
Βρίσκεστε εδώ: Αρχική arrow ΕΙΔΗΣΕΙΣ arrow Barron's arrow Ασήμαντες αποδόσεις αναμένεται να εμφανίσουν οι αμερικανικές μετοχές στα επόμενα επτά χρόνια
Ασήμαντες αποδόσεις αναμένεται να εμφανίσουν οι αμερικανικές μετοχές στα επόμενα επτά χρόνια
Πηγή: Express.gr
Της Leslie P. Norton

ΜΟΛΙΣ ο Dow Jones ξεπέρασε το επίπεδο των 13.000 μονάδων, πριν από μερικές ημέρες, οι επενδυτές άρχισαν να ανησυχούν μήπως αυτό σημάνει την αρχή αλλαγής πορείας της αγοράς. Έτσι, εμείς στο Barron'Αs αποφασίσαμε να μιλήσουμε με έναν άνθρωπο που προέβλεψε αρκετές «φούσκες» πριν οι υπόλοιποι καν αντιληφθούν ότι υπάρχουν. Ο 73χρονος Jeremy Grantham είναι επικεφαλής επενδύσεων στην εταιρία GMO, η οποία διαχειρίζεται κεφάλαια ύψους 97 δισ. δολαρίων. Εξακολουθεί να υποστηρίζει ότι υπάρχουν τεράστιες προκλήσεις, μεταξύ των οποίων θεωρεί πιο σημαντική την ύπαρξη χαμηλών ρυθμών ανάπτυξης. Εάν επιθυμείτε να μάθετε τι ισχύει για τις αποτιμήσεις των αγορών, ποιες είναι οι λάθος κινήσεις της Fed και γιατί θα πρέπει να ανησυχείτε (ως επενδυτές) για το κίνημα «Occupy Wall Street», καλό θα ήταν να διαβάσετε τις απόψεις του κ. Grantham.

Μήπως οι επενδυτές θα πρέπει να εντάξουν στους παράγοντες που επηρεάζουν τις εκτιμήσεις τους και το κίνημα «Occupy Wall Street»;
«Όταν υπάρχει σαφής υποχώρηση των εισοδημάτων όπως συνέβη το 1929 αλλά και σήμερα, τότε υπάρχουν προβλήματα στην οικονομία. Εάν ο μόνος τρόπος που έχει ο μέσος πολίτης προκειμένου να αυξήσει τη ρευστότητά του είναι ο δανεισμός –κάτι που ίσχυε στη δεκαετία του 'Α80– τότε η οικονομία βιώνει μία εύθραυστη κατάσταση: μοιάζει δυνατή αλλά αυτό είναι ένα ψέμα και μόλις υπάρξει έστω και ένα μικρό πρόβλημα, καταρρέει. Εάν υπήρχε η δυνατότητα ο μέσος καταναλωτής να ενισχύσει το εισόδημά του τότε η κατάσταση στην οικονομία θα ήταν καλύτερη. Παλιά ήταν της μόδας η άποψη ότι η κάθετη πτώση των εισοδημάτων ήταν αυτό που οδήγησε στη Μεγάλη Ύφεση. Κατόπιν, έγιναν της μόδας οι απόψεις του Milton Friedman, σύμφωνα με τις οποίες όλα εξαρτώνται από τη νομισματική και τη δημοσιονομική πολιτική. Δεν θα πρέπει να ξεχνάμε ότι η εμφάνιση του φθηνού εργατικού της Ασίας βοήθησε τις πολυεθνικές εταιρίες να βγάλουν πολλά χρήματα, αλλά ουσιαστικά διέλυσε τις αγορές εργασίας αρκετών κρατών. Μπορεί για κάποιες χώρες αυτή η επίδραση να μην ήταν ισχυρή, αλλά δεν ισχύει το ίδιο για τις ΗΠΑ. Οι ΗΠΑ από μία οικονομία ίσων ευκαιριών έγινε μία οικονομία της ανισότητας. Αυτό σαφώς προκαλεί τεράστια προβλήματα και οι οικονομολόγοι θα πρέπει να το εξετάσουν και να το έχουν πάντα στο “πίσω” μέρος του μυαλού τους. Όμως ακόμη και οι οικονομολόγοι αρέσκονται να ακολουθούν τη μόδα. Η αμερικανική οικονομία βίωσε μία επταετία (από το 2000 έως το 2007) ήπιας ανάπτυξης. Πιστεύω ότι το μεγαλύτερο πρόβλημα που υπάρχει αυτή τη στιγμή παγκοσμίως είναι η υπερχρέωση των ιδιωτών. Θεωρώ ότι οι Αυστραλοί, οι Βρετανοί, οι Καναδοί πολίτες είναι πιο υπερχρεωμένοι από τους Αμερικανούς. Ως εκ τούτου, η κατανάλωση θα υποχωρήσει ακόμη περισσότερο σε παγκόσμιο επίπεδο και η ανάπτυξη θα είναι ακόμη πιο ήπια. Ταυτόχρονα, αυτός ο υπερχρεωμένος πληθυσμός γερνάει. Για 100 χρόνια η μέση ανάπτυξη των ΗΠΑ κυμαινόταν μεταξύ 3,1% και 3,2%. Αυτή η τάση “χάθηκε” από το 2000 και μετά. Ως εκ τούτου οι εποχές που η ανάπτυξη των ΗΠΑ ήταν κατά μέσο όρο 3,1% έχουν παρέλθει. Θα πρέπει να μάθουμε να ζούμε με χαμηλότερη ανάπτυξη. Η υφήλιος θα πρέπει να προσαρμοστεί σε ένα περιβάλλον όπου οι αναπτυγμένες χώρες θα έχουν χαμηλότερο και πιο αργό ρυθμό ανάπτυξης. Οι ΗΠΑ δεν “κινδυνεύουν” από το να επιτύχουν ανάπτυξη άνω του 2%. Για τις περισσότερες κοινωνίες το μεγαλύτερο πρόβλημα είναι η σταθερή δημιουργία θέσεων εργασίας».

Ποιες θα είναι οι αλλαγές στις αγορές μέχρι να «ευθυγραμμιστούν» με την πραγματικότητα που μόλις περιγράψατε;
«Στην εταιρία μας ανά μήνα δημιουργούμε ένα μοντέλο προβλέψεων με ορίζοντα 7ετίας. Βάσει αυτού του μοντέλου οι μετοχές εκτός ΗΠΑ είναι… ανιαρές. Ήταν εξαιρετικά νευρικές τον τελευταίο χρόνο, σαφώς λόγω των προβλημάτων χρέους που εμφανίστηκαν στην Ευρώπη. Οι αναδυόμενες και οι αναπτυγμένες αγορές (εκτός ΗΠΑ) είναι σχεδόν στάσιμες. Πρόκειται για κάτι ασυνήθιστο. Με δεδομένο ότι η δική μας εταιρία δραστηριοποιείται στις επενδυτικές τοποθετήσεις, αυτό που μας ενδιαφέρει είναι να βρίσκουμε ευκαιρίες και να τρέχουμε να τις προλάβουμε. Ως εκ τούτου δεν υπάρχει τίποτε πιο ανιαρό για μας από αγορές που είναι ορθά αποτιμημένες. Σχεδόν το 1/4 των αμερικανικών μετοχών –οι γνωστές, ανιαρές μεγάλες εταιρίες– είναι ορθά αποτιμημένες. Τα υπόλοιπα 3/4 είναι υπερτιμημένα. Μετά από 7 χρόνια εάν δεν έχεις επενδύσει σε κάποια μεγάλα ονόματα όπως οι Microsoft και Apple δεν θα έχεις βγάλει δεκάρα. Η αγορά ομολόγων είναι μία εντελώς διαφορετική ιστορία. Στις ΗΠΑ τη χειραγωγεί η Fed, η οποία επιθυμεί να διατηρεί σε μη φυσιολογικό χαμηλό επίπεδο τα επιτόκια γι'Α αυτό και έχει στραφεί στην αγορά ομολόγων μεγάλης διάρκειας. Από το 2009 και μετά οι τράπεζες το μόνο που κοίταξαν ήταν πώς θα βγάλουν οι ίδιες χρήματα και όχι πώς θα στηρίξουν την οικονομία. Εάν είχαν προσφέρει καλύτερες υπηρεσίες στους καταναλωτές θα είχαν αυξηθεί και οι δικές τους δαπάνες και θα είχε στηριχθεί η ανάπτυξη. Ποιος κερδίζει από την αύξηση των κερδών των τραπεζών; Ποιος κερδίζει από την αύξηση των bonus των τραπεζιτών; Σίγουρα όχι οι καταναλωτές. Ουσιαστικά πήραμε χρήματα από αυτούς που θα μπορούσαν να τα δαπανήσουν και να στηρίξουν την οικονομία και τα δώσαμε σε αυτούς που το μόνο που κάνουν είναι να τα βάζουν σε ένα μπαούλο και να κάθονται επάνω του για να είναι πιο σίγουροι ότι δεν θα τους τα πάρει κάποιος».

Τι θα έπρεπε να κάνει η Fed;
«Να εφάρμοζε μία πολιτική σταθερής παροχής ρευστότητας στην οικονομία. Να εφάρμοζε πολιτική η οποία θα στήριζε και την αγορά εργασίας».

Ας γυρίσουμε στην αμερικανική αγορά. Υποστηρίξατε ότι τα 3/4 της είναι υπερτιμημένα. Δηλαδή έχουμε να κάνουμε με μία «ωραία αγορά-φούσκα»;
«Πάντως ήταν υπερτιμημένη. Τα επιτόκια είναι σχεδόν μηδενικά. Εάν στραφείς προς τα ομόλογα έχουν τόσο αδύναμες αποδόσεις ώστε δεν μπορείς παρά να επενδύσεις σε μετοχές. Όμως και εκεί ανακαλύπτεις ότι υπάρχει υπερτίμηση. Το 1929 η αγορά διαπραγματευόταν 21 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη, το 2000 35 φορές. Σε μακροχρόνιο ορίζοντα η αμερικανική αγορά –εάν αφαιρέσεις τα μερίσματα– σου δίνει πραγματική απόδοση 1,8%. Όμως με αυτό τον τρόπο δεν βγάζεις λεφτά. Έτσι υπερτιμούμε την αγορά για να μπορούν να βγάζουν λεφτά κυρίως οι μεγάλες επενδυτικές τράπεζες. Οι μεγάλες επενδυτικές τράπεζες λατρεύουν τις υπερτιμημένες αγορές γιατί μπορούν να ανακαλύπτουν νέα επενδυτικά προϊόντα και να τα πουλάνε στο κοινό. Πάντως δεν πρέπει να μιλάμε για “φούσκα”. Οι αποτιμήσεις αυτή τη στιγμή είναι χαμηλότερες από ό,τι ήταν το 2000. Είναι μία τυπική υπερτιμημένη αγορά, αλλά όχι “φούσκα”. Ο μόνος τρόπος για να έχεις κάποιο κέρδος είναι είτε να ψάξεις μετοχές εκτός ΗΠΑ είτε να μείνεις προσκολλημένος στις αμερικανικές μετοχές υψηλής κεφαλαιοποίησης. Πάντως –αν και εγώ βάσει του τρόπου που επενδύω θα ήμουν χαρούμενος εάν συνέβαινε– η αγορά δεν πρόκειται να υποχωρήσει 30% εντός του επόμενου 6μήνου. Ας μην ξεχνάμε ότι βρισκόμαστε και σε προεκλογικό έτος στις ΗΠΑ. Η δική μας εταιρία έχει εξειδίκευση στο να βλέπει πριν από τις άλλες τις “φούσκες”. Γι'Α αυτό άλλωστε κερδίσαμε τόσο το 2000 όσο και το 2007. Η κατάσταση που επικρατεί αυτή τη στιγμή –μία πολύπλοκη κατάσταση υπερχρεωμένων χωρών και πολιτικών ελιγμών– δεν είναι η ειδικότητά μας. Έτσι, αυτό που κάνουμε είναι να μένουμε προσκολλημένοι στο 7ετές μας πλάνο και να το ακολουθούμε απόλυτα πιστά».

Στο παρελθόν φροντίσατε να αλλάξετε τις τοποθετήσεις σας και να επενδύσετε σε «εναλλακτικές» μορφές, όπως για παράδειγμα η ξυλεία, σωστά;
«Η ξυλεία ήταν πάντα μία από τις αγαπημένες μου επενδύσεις, αλλά είναι μακροχρόνιου ορίζοντα, άνω της 10ετίας. Το υπέροχο με τα δέντρα είναι ότι απλά χρειάζονται τον ήλιο και το νερό για να αναπτυχθούν. Εάν όταν αναπτυχθούν πλήρως δεν υπάρχει ζήτηση για ξυλεία, τότε απλά αφήνεις το δέντρο στην ησυχία του και αυτό αναπτύσσεται ακόμη περισσότερο. Όταν το χρειαστείς, απλά θα σου προσφέρει ακόμη περισσότερη ξυλεία. Θεωρώ ότι μετά από μία 3ετία θα υπάρξει ανάκαμψη στην αγορά κατοικίας στις ΗΠΑ και ως εκ τούτου αύξηση της ζήτησης σε ξυλεία. Εάν έχεις επενδύσει σε αυτό τον κλάδο, τότε θα αρχίσεις να βλέπεις και αποδόσεις στην επένδυσή σου».

Τι άλλο σας ελκύει, πάντα από επενδυτικής σκοπιάς;
«Οι αγροτικές εκτάσεις. Ας μην ξεχνάμε ότι αυτή τη στιγμή υπάρχουν επτά δισ. άνθρωποι στον κόσμο, τους οποίους πρέπει να ταΐσεις. Όσο αυξάνεται ο πληθυσμός τόσο αυξάνονται και οι ανάγκες να τον ταΐσεις. Έτσι, μπορείς να επενδύσεις σε αγροτικές εκτάσεις, αλλά και σε αυτή την περίπτωση μιλάμε για μία μακροχρόνια επένδυση και όχι για κάποια που θα βγάλεις γρήγορο και εύκολο κέρδος». 


 
     
 

Εδραιώνεται η πιθανότητα να ανέλθει η τιμή του χρυσού στα 1.950 δολάρια εντός του 2012
BARRON's: Δέκα μετοχές «υπόσχονται» πολύ υψηλά κέρδη το 2012
Η επένδυση σε μετοχές αποτελεί την καλύτερη κερδοφόρα επιλογή για το επόμενο δωδεκάμηνο
Η κρίση δημιούργησε τις καλύτερες επενδυτικές ευκαιρίες των τελευταίων 50 ετών στη Wall Street
«Ράλι» πετρελαίου έως τα 150 δολάρια εντός του 2012
 
     
     
  Ειδήσεις Τιμές Μετοχών  

Αναζήτηση

 
   

Σύμβολο μετοχής

Αναζήτηση συμβόλου

   

 

Ειδήσεις     Αγορές     Υπηρεσίες     Χρηστικά     Express Yourself     Επικοινωνία     Site Map

Προσωπικά Δεδομένα      Ταυτότητα Site      Όροι Χρήσης      Διαφημιστείτε      Η άποψή σας

Web Design & Web Development
Ελληνική Εταιρεία Διαδικτύου